Leonardo Maria Del Vecchio lascia EssilorLuxottica due mesi dopo il no di Delfin ai suoi 10 miliardi

Cinque mani intorno a un tavolo

Leonardo Maria Del Vecchio lascia EssilorLuxottica due mesi dopo il no di Delfin ai suoi 10 miliardi

Lussemburgo, ventiquattro giugno duemilaventisei. Nella sala di consiglio di Delfin, la holding della famiglia Del Vecchio, cinque persone discutono un solo punto, firmare o no una lettera di garanzia che vale dieci miliardi di euro. È l'impegno con cui una società assicura i debiti di qualcuno, in pratica la promessa alle banche di coprirle se qualcosa va storto. Le mani si alzano. Francesco Milleri, che presiede la holding, vota a favore, e con lui Mario Notari. Romolo Bardin, l'amministratore delegato che guida Delfin dal luglio duemilaventidue, vota contro, e con lui Giovanni Giallombardo e Aloyse May. Tre contro due. Il piano cade. E il piano era di Leonardo Maria Del Vecchio, trentun anni, l'ultimo figlio del fondatore di Luxottica. Con quella garanzia le banche gli avrebbero prestato i soldi per comprare le quote di due fratelli, Luca e Paola, e lui sarebbe passato da una quota su otto a tre quote su otto, il socio più grande della cassaforte di famiglia. Una cassaforte che dentro ha il trentadue per cento di EssilorLuxottica, quasi il venti di Mediobanca, una fetta grande del Monte dei Paschi, Generali e Covivio, e che alla perizia di luglio vale quarantasette virgola tre miliardi di euro. A dicembre valeva cinquantuno. In sette mesi, quasi quattro miliardi se ne sono andati mentre gli eredi discutevano di come dividerla. Tenete a mente quella data di giugno, perché fra due mesi esatti arriva il secondo colpo. Il ventiquattro agosto duemilaventisei Leonardo Maria lascia tutti i suoi incarichi in EssilorLuxottica, con effetto dal trentuno. E fra quegli incarichi c'era la presidenza di Ray-Ban, il marchio che il padre aveva trasformato in un impero e che lui aveva guidato per tre anni.

La lettera, e il ringraziamento

Nella lettera con cui lascia tutto, Leonardo Maria Del Vecchio non parla di quote, non parla di miliardi. Parla di temperatura. L'entusiasmo, scrive, non è più quello di una volta. Il senso di appartenenza non è più quello di una volta. Il management gli sembra distante, impersonale. E le persone, dice, devono tornare al centro come vent'anni fa. Poi rivendica il suo mestiere, quello imparato vendendo occhiali in negozio. Continua a parlare con le persone dell'azienda, scrive. L'ha fatto da store manager e non ha mai smesso. E detta la regola che gli altri, nella sua lettura, hanno smesso di rispettare. Se chiedi alle persone lealtà, sacrificio e senso di appartenenza, devi essere disposto a restituirlo. Del suo triennio alla guida di Ray-Ban dice una cosa sola, gli obiettivi sono stati superati. Ma la frase che pesa è un'altra, ed è un avvertimento a chi legge in fretta. Non me ne vado dopo una sconfitta. Me ne vado dopo aver fatto il mio lavoro. Quella frase esce due mesi esatti dopo un voto perso tre a due. Il giorno stesso l'agenzia Bloomberg titola così, l'erede se ne va dopo la lite sull'eredità. Le cronache di mezzo mondo riassumono le sue parole come la denuncia di un'azienda che ha perso l'anima. L'indomani l'azienda risponde. EssilorLuxottica manda fuori una nota di due righe, due righe appena. Vogliamo ringraziare Leonardo Maria, dice il portavoce, per il contributo alla crescita del gruppo e alla realizzazione della visione strategica immaginata da suo padre. E gli auguriamo ogni successo nella sua nuova iniziativa. Fermiamoci un momento su questo scambio. Lui se ne va dicendo che l'azienda ha perso il senso di appartenenza. L'azienda lo saluta ringraziandolo per aver realizzato la visione di un altro. Nessuna risposta alle sue parole. Nessuna parola sul voto, sulla garanzia, sui dieci miliardi. Due righe di congedo per un uomo che era presidente di Ray-Ban e figlio del fondatore. Ed è qui che le parole finiscono, perché da questo punto in poi la storia si racconta con i numeri. Quelli dell'erede.

Otto quote uguali: la paralisi era scritta nel testamento

Leonardo Del Vecchio muore il ventisette giugno duemiladiciassette. no, duemilaventidue. Il fondatore di Luxottica, l'uomo che aveva costruito tutto, se ne va, e lascia dietro di sé una holding, Delfin, quella che aveva messo in piedi sedici anni prima. La divide fra gli eredi in otto quote identiche. Il dodici e mezzo per cento ciascuna. Un voto ciascuna. Nessuno, da solo, può decidere niente, e ogni operazione grossa richiede di convincere gli altri sette. Poi ci sono due clausole dello statuto, e pesano più di tutto il resto. La prima dice che le azioni della holding non si possono dare in garanzia senza il consenso di tutti e otto i soci. La seconda dice che i consiglieri restano consiglieri a vita. È per questo che tre eredi, Luca, Clemente e Paola Del Vecchio, chiedono da tempo di mettere dei limiti di tempo. Fino a quando quel punto non cambia, chi siede nel consiglio ci siede senza scadenza. Ma il testamento faceva anche un'altra cosa, ed è qui che la storia diventa stretta. Lasciava a Francesco Milleri, il manager che il fondatore aveva scelto per guidare il gruppo, due milioni e centocinquantamila azioni di EssilorLuxottica. Circa mezzo punto del capitale. Trecentoquaranta milioni di euro, una cifra che una persona sola può decidere come usare. Ai figli, invece, otto pezzi uguali di cui nessuno basta a se stesso. E una settimana dopo la morte, il quattro luglio, il verbale del consiglio di Delfin prende atto dell'ingresso di Milleri come amministratore, al posto del cavaliere Leonardo Del Vecchio. Un nome che sostituisce un nome. La sedia del padre, occupata da un estraneo che il padre stesso aveva voluto lì, con in mano più libertà di quanta ne avessero i figli. Tenete a mente questa misura, perché è la stessa che quattro anni dopo si romperà.

I proprietari dicono sì, gli amministratori no

Il ventisette aprile duemilaventisei, a Lussemburgo, i proprietari di Delfin si riuniscono e approvano il piano. Sei voti su otto. I due contrari sono i due che nessuna geometria familiare avrebbe mai messo insieme. Il primo è Rocco Basilico, figlio di Nicoletta Zampillo nato da un matrimonio precedente, quindi fratellastro di Leonardo Maria. Il secondo è Claudio Del Vecchio, il primogenito del fondatore, quello che per anni negli Stati Uniti ha guidato Brooks Brothers. Il figliastro e il fratello maggiore, dalla stessa parte. Poi arrivano due mesi, e la stessa operazione muore in consiglio. Attenzione, perché il voto non riguarda il piano nel suo insieme, riguarda la lettera di patronage, l'unico pezzo che serviva a far arrivare il denaro nelle mani dell'erede. I proprietari avevano detto sì. Gli amministratori dicono no. Dopo il consiglio, persone vicine a Leonardo Maria raccontano delusione e sconcerto. E in giro comincia a girare una versione, rottura con Francesco Milleri, il manager che il padre aveva messo al vertice. Ma qui i fatti dicono un'altra cosa. Milleri ha votato a favore dell'erede, ed è finito in minoranza insieme a lui. Il presidente della holding, battuto nel consiglio che presiede. Chi ha fatto cadere il piano, allora? Tre nomi che quasi nessuno pronuncia. Romolo Bardin, amministratore delegato di Delfin. Giovanni Giallombardo. E Aloyse May, che è un nome lussemburghese, la traccia locale di una holding straniera che decide sopra una famiglia italiana. Del quinto voto, quello di Mario Notari, l'unico che sta con il presidente, non si sa quasi nulla. E dopo il ventiquattro agosto, il giorno delle dimissioni, nessuno dei tre che hanno detto no ha aperto bocca. Bardin, l'uomo il cui voto ha fatto cadere tutto, non ha commentato né il voto, né l'addio dell'erede.

Cinque miliardi che non si spendono

Il primo luglio duemilaventisei, a Lussemburgo, i proprietari di Delfin approvano il bilancio dell'anno prima. L'utile è un record, un miliardo e mezzo di euro. E di quel record viene distribuito appena il dieci per cento. A ciascuno degli otto soci arrivano diciotto milioni e settecentocinquantamila euro. Se la cassaforte avesse distribuito l'ottanta per cento dell'utile, come fanno molte holding di famiglia, a ciascuno ne sarebbero arrivati circa centocinquanta. Otto volte tanto. Il motivo è semplice da dire e assurdo a sentirsi, tre soci su otto bloccano da due anni la distribuzione degli utili. E sono, in parte, gli stessi che chiedono di riformare lo statuto e di andarsene. Leonardo Maria, quella mattina, non si presenta nemmeno. Ed è qui che si capisce perché quel voto di giugno era una condanna, non un dispiacere. Perché qui la lingua dei valori incontra quella del debito. La sua quota in Delfin vale circa cinque miliardi di euro, e non produce un euro spendibile. Un pezzo di carta che vale come tre ospedali e non compra il caffè. Il suo debito personale, invece, supera il miliardo e trecento milioni, seicentocinquanta con UniCredit, la prima banca italiana, trecentocinquanta con il gruppo francese Crédit Agricole. Gli interessi da coprire girano intorno ai cento milioni l'anno. Il dividendo che incassa sono quei diciotto milioni e settantacinque. Rifacciamo la somma con calma. Cento milioni da pagare alle banche. Diciotto e settantacinque che entrano. Il buco corrente sfiora gli ottanta milioni l'anno, prima ancora di restituire un centesimo di capitale. È come avere uno stipendio di milleseicento euro al mese e un affitto da ottomila. Eppure le banche continuano a prestargli denaro. Il ventotto agosto duemilaventisei, quattro giorni dopo che le dimissioni diventano efficaci, Indosuez, la banca del gruppo Crédit Agricole, gli concede attraverso la sua nuova società, che si chiama Leonardo Maria Del Vecchio Capital, una linea da trecentocinquanta milioni. Poco importa che si sia appena dimesso, la firma vale ancora. Nel frattempo, però, il prezzo di ciò che voleva comprare si muove, e si muove nella direzione sbagliata. La perizia dice che per le quote dei due fratelli servono oltre nove miliardi, non i dieci o undici stimati prima. Il conto scende perché il titolo EssilorLuxottica è sceso, e scende ancora. E sul valore si litiga con lo stesso accanimento. La perizia applica al patrimonio uno sconto complessivo del trenta per cento, venti punti perché il mercato paga meno una cassaforte rispetto alla somma delle società che possiede, dieci perché chi compra una minoranza comanda meno di chi ha il controllo. Rocco Basilico, il fratellastro che ha già chiesto a un tribunale di poter vendere il suo ritaglio, proponeva di valutare EssilorLuxottica con uno sconto del venticinque per cento sul prezzo di Borsa. E proponeva anche di vendere le partecipazioni in Mps, in Generali e in UniCredit per dare contanti a chi vuole uscire. Gli eredi diretti, davanti a quel trenta per cento, hanno usato due parole precise, una svalutazione inaccettabile. E allora ecco il nodo, nudo, chi vota contro la vendita è chi non ha bisogno di vendere. E nessuno vuole uscire al prezzo che gli altri offrono. La porta è chiusa da entrambi i lati.

Il primo che muove un pezzo

Il primo luglio duemilaventisei, mentre gli eredi si contendono la maggioranza, il fratellastro prende una strada diversa. Non litiga in consiglio. Va dai giudici. Il tribunale di Lussemburgo gli autorizza il trasferimento dello zero virgola quattro per cento di Delfin, dalla sua parte personale alla sua holding. È Rocco Basilico, figlio della moglie del fondatore, nato da un altro matrimonio. Un ritaglio microscopico dell'impero. I periti lo pesano in quasi centoquarantanove milioni di euro, eppure è l'unico pezzo che in tutta questa vicenda si è davvero spostato. Basilico era uscito dagli incarichi operativi l'anno prima. Ha votato contro il piano del fratellastro. Ha proposto la strada delle dismissioni. E adesso ha ottenuto dal tribunale una porta laterale, la sola che si sia aperta. Dentro la stessa famiglia corre anche una causa, e vale la pena fermarcisi un momento. Nicoletta Zampillo è la moglie del fondatore. Ha una quota come ciascun figlio, e ne ha trasferito metà al proprio figlio Rocco. Per quel trasferimento Leonardo Maria ha fatto causa alla propria madre. Se si disegna la geometria della storia, lei è la madre di uno dei due contendenti e la madre acquisita dell'altro. Sta in mezzo, con una quota che vale miliardi e un figlio che le fa causa. Poi c'è chi sta da solo. Claudio Del Vecchio, uno dei figli del fondatore, ad aprile ha votato con Basilico contro il piano. Ma non risulta tra i tre che chiedono la riforma dello statuto. È una terza posizione, che non coincide con nessuna delle altre due. Luca e Paola, invece, sono insieme due cose che sembrano in contraddizione. Sono i venditori del piano, quelli che volevano vendere al fratello. E sono due dei tre che bloccano i dividendi chiedendo di poter uscire. Ma la contraddizione si scioglie subito, se li si guarda da vicino. Loro non vogliono il comando. Vogliono i soldi.

L'azienda cresce, il titolo si dimezza

Se si guardano soltanto i conti, EssilorLuxottica nel duemilaventisei va bene. Nel primo semestre i ricavi crescono di quasi il dieci per cento e il margine operativo sale. Se si guarda invece il prezzo in Borsa, la musica cambia. Il massimo storico è di trecentoventitré euro e ottanta, toccato a novembre dell'anno prima. Un mese dopo, il titolo perde il cinque per cento e mezzo in una sola seduta, dopo un annuncio di Google. E ad agosto duemilaventisei viaggia intorno ai centosessanta euro. Metà del valore, in dodici mesi. Gli analisti, che pure consigliano l'acquisto, puntano a un prezzo quasi del cinquanta per cento più alto di quello di Borsa. Il mercato non li sta a sentire. E alla fine di agosto l'azienda stessa mette sul tavolo oltre ottocento milioni per comprare le proprie azioni e sostenere il prezzo. Il punto però non sono i margini. Nel duemilacinque sono stati venduti sette milioni di Ray-Ban Meta, gli occhiali con la fotocamera, e quel prodotto tiene l'ottanta per cento del mercato degli occhiali intelligenti. Montature che portano un marchio di EssilorLuxottica e il software di qualcun altro. Chi porta oggi un paio di quelle montature ha sul viso il punto esatto in cui questa storia tocca il mondo. L'oggetto nasce ad Agordo, nel bellunese. L'intelligenza che ci sta dentro, no. E il presidente del marchio che ha fatto quel numero è la persona che il ventiquattro agosto duemilaventisei ha lasciato tutto.

La «nuova iniziativa»

Il ventiquattro agosto Leonardo Maria Del Vecchio scrive che se ne va con entusiasmo, che non se ne va dopo una sconfitta. Sono parole calde. Sotto quelle parole ci sono i suoi conti personali. E i conti, a differenza delle lettere, non hanno aggettivi. Lui possiede una quota della holding di famiglia che vale più o meno cinque miliardi di euro. È la cifra più grande della sua vita, ed è una cifra che non gli fa comprare nemmeno un caffè. Quella quota non produce un euro. Per lo statuto voluto dal padre, le azioni non si possono vendere, non si possono dare in garanzia, non si possono toccare. È come possedere un palazzo bellissimo di cui non si ha la chiave. E in più c'è un debito. Oltre un miliardo e trecento milioni di euro, preso per comprarsi la strada verso il comando. Su quel debito paga circa cento milioni di interessi l'anno. Dalla holding, invece, gli arrivano i dividendi. E qui il conto va fatto lentamente, perché è il cuore di tutto. Diciotto milioni e settantacinquemila euro. Ecco. Cento milioni che escono, diciotto e settantacinque che entrano. Il buco è di più di ottanta milioni l'anno, ogni anno, mentre la quota resta chiusa. Da questa stretta si capisce anche dove è andato a costrirsi uno spazio suo. Il veicolo si chiama Leonardo Maria Del Vecchio Capital, e in quattro anni ha fatto più di trenta operazioni. Cose piccole, quasi tutte. Decorazioni su vetro. Una società che fa pompe per lubrificare i motori. Una piattaforma per pagare a rate. Un servizio di sanità digitale. E il Twiga, il beach club in Toscana, comprato nel febbraio del duemilaventacinque. Piccoli pezzi uno accanto all'altro, mentre la cassaforte di famiglia restava chiusa. Poi ci sono i giornali. A dicembre del duemilaventacinque compra il trenta per cento del Giornale dalla famiglia Angelucci, che nell'editoria italiana c'era da generazioni. A maggio compra l'ottanta per cento di Editoriale Nazionale, la società del Quotidiano Nazionale, dal gruppo Monrif. In tutto, circa centodieci milioni di euro, capitale e debito compresi. Una cifra che da sola non dice niente, ma accanto ai suoi conti dice molto. È meno di un decimo di quello che paga di interessi in un anno. Due famiglie dell'editoria escono, e lui entra. Entra nell'informazione mentre combatte una guerra familiare che quei giornali raccontano ogni settimana. C'è chi guarda quelle operazioni con occhio critico, e lo dice apertamente, quando l'editoria finisce dentro ecosistemi finanziari più larghi, l'informazione rischia di diventare uno strumento per proteggere altri interessi. Industriali. Finanziari. Suoi. Se invece cercate l'unico precedente verificabile da capo azienda, dovete tornare molto indietro. Nel duemiladiciassette rientra a Milano, la città dov'è nato, ed entra in Luxottica. L'anno dopo, a ventitré anni, è amministratore delegato di Salmoiraghi e Viganò, la catena di negozi di ottica. Da lì viene quella frase della lettera di dimissioni, l'ho fatto da store manager. Da direttore di negozio. Il suo primo mestiere, prima dei miliardi, è stato dietro un banco di occhiali.

Che cosa è in gioco, e per chi

Niente di quello che ha fatto cadere Leonardo Maria Del Vecchio è stato aggiustato. Le otto quote della holding di famiglia sono ancora otto, ancora identiche, e ogni erede vale esattamente come ogni altro. I consiglieri restano in carica a vita, e tre di loro, Luca, Clemente e Paola Del Vecchio, fratelli e sorella dell'erede che si è dimesso, chiedono ancora che questa regola finisca. I dividendi restano fermi al dieci per cento dell'utile, perché tre soci su otto lo vogliono così. E il patrimonio, mentre si discuteva di come dividerlo, si è sgonfiato di quasi quattro miliardi, cinquantuno a fine duemilaventacinque, quarantasette e tre decimi alla perizia di luglio. Ora la partita è ferma a un bivio con due sole strade. Se lo statuto cambia, chi vuole uscire si fa liquidare, il mandato a vita dei consiglieri finisce, e tutto torna a essere una questione di prezzo. Il prezzo, però, è quello con lo sconto del trenta per cento. Gli eredi diretti lo chiamano una svalutazione inaccettabile. Se invece lo statuto non cambia, la paralisi continua. E la paralisi la pagano soprattutto quelli che hanno debiti, cioè Leonardo Maria. Lui paga circa cento milioni l'anno di interessi, e incassa dal suo dividendo meno di diciannove. La differenza, ogni anno, è un buco di ottanta milioni. E la quota da cinque miliardi che dovrebbe coprirlo è come una casa di cui non puoi vendere nemmeno una stanza senza il permesso degli altri sette. E qui si ferma una cosa che bisogna dire lentamente. Questa paralisi non riguarda solo una famiglia. Delfin è il primo azionista di cinque società quotate, e mentre lì dentro non si decide niente, fuori tutto si muove. In Mps, il vecchio Monte dei Paschi di Siena, la quota di Delfin è scesa da quasi il ventun per cento al diciassette e mezzo in sette mesi. Nello stesso periodo Francesco Gaetano Caltagirone, il costruttore romano che in quella banca ci è entrato da tempo, è salito dall'undici e mezzo al tredici e mezzo. E il Ministero dell'Economia, con i soldi di tutti noi, è scivolato sotto il cinque per cento. Soldi pubblici in una banca dove gli equilibri si spostano mese dopo mese. Intanto a Milano la Procura indaga da fine novembre duemilaventacinque tre persone, Francesco Milleri, il presidente dell'impero degli occhiali, Caltagirone, e Luigi Lovaglio, il capo di Mps. Perquisizioni della Guardia di Finanza comprese. Sono indagati, e nessun giudizio è stato ancora pronunciato. Chi ascolta, però, potrebbe scoprirsi già dentro questa storia. Se avete addosso un paio di Ray-Ban con la fotocamera sull'asta, portate il prodotto che ha appena perso il suo presidente. Se avete risparmi in Mps, Mediobanca o Generali, il vostro denaro sta in banche e assicurazioni il cui azionista più grande è una holding che da due anni non riesce a decidere nulla. E se leggete Il Giornale o il Quotidiano Nazionale, da quest'anno leggete giornali che sono suoi. Così, il ventiquattro agosto duemilaventasei, un uomo di trentun anni ha lasciato l'azienda che porta il suo cognome, scrivendo che non se ne andava dopo una sconfitta. E in tutta questa storia, l'unica cosa che si è davvero mossa è un ritaglio minuscolo, lo zero virgola quattro per cento di Delfin che un fratellastro, Rocco Basilico, si è fatto autorizzare a trasferire da un tribunale di Lussemburgo. Centoquarantotto milioni. Il pezzo più piccolo dell'impero.